Si lo que te quita el sueño es el IVA que Hacienda tarda meses en devolverte, empieza por la devolución mensual del IVA. Aquí vamos con el número que te dice cuánto dinero te queda de verdad.
Cierras el año, tu asesoría te dice que has ganado 80.000 euros y tú miras la cuenta del banco con cara de no entender nada. Si has ganado tanto, ¿dónde está el dinero? Pues repartido entre clientes que todavía no te han pagado, un almacén más lleno que el año pasado y la furgoneta nueva. Eso es exactamente lo que mide el flujo de caja libre.
El flujo de caja libre (en inglés, free cash flow) es el dinero que genera tu negocio después de pagar lo del día a día y las inversiones que necesitas para seguir funcionando. Es lo que queda libre para devolver deuda, repartir dividendos, guardar colchón o crecer.
Soy Jorge Cáceres, fundador de Kiby. Hablamos cada día con pymes y asesorías, y lo hemos vivido en nuestras propias empresas: el beneficio puede ser estupendo y la caja estar seca. Así que te explico qué es el flujo de caja libre, cómo se calcula con las dos fórmulas que se usan y un ejemplo completo con números, para que puedas hacerlo con los tuyos.
En resumen: el flujo de caja libre = flujo de caja operativo − inversiones en activo fijo (CAPEX). Si partes de la cuenta de resultados: EBIT × (1 − tipo del impuesto) + amortizaciones − CAPEX − aumento del circulante. No es el beneficio ni el EBITDA: es dinero que entra y sale de verdad. Si te sale negativo, casi siempre el problema está en lo que tardas en cobrar, en el stock o en una inversión que no has financiado bien.
En este artículo
Qué es el flujo de caja libre
El flujo de caja libre es la caja que genera la actividad de tu empresa una vez descontadas las inversiones necesarias para mantenerla. Responde a una pregunta muy simple: si este año no pidieras ni un euro prestado, ¿cuánto dinero te habría sobrado?
Tiene dos piezas:
- Flujo de caja operativo: lo que cobras de clientes menos lo que pagas a proveedores, nóminas, alquileres, impuestos y demás gastos del negocio. Solo dinero que entra y sale, no facturas emitidas.
- Inversiones en activo fijo (CAPEX): lo que gastas en cosas que te van a durar años. Maquinaria, vehículos, ordenadores, una reforma del local, software que capitalizas.
Lo que queda es «libre» porque ya has pagado todo lo que hacía falta para que el negocio siga en marcha.
Fórmula del flujo de caja libre: las dos versiones
Desde el flujo de caja operativo
Es la más intuitiva y la que te recomiendo si llevas bien los cobros y pagos:
Flujo de caja libre = Flujo de caja operativo − CAPEX
Si tu banco te dice que en el año han entrado 1.450.000 € de clientes y han salido 1.360.000 € en pagos del negocio, tu flujo operativo es de 90.000 €. Si además has comprado una furgoneta y estanterías por 60.000 €, tu flujo de caja libre es de 30.000 €.
Desde el EBIT (beneficio de explotación)
Es la que usan los analistas y la que te pedirá un banco o un inversor, porque parte de la cuenta de pérdidas y ganancias:
Flujo de caja libre = EBIT × (1 − t) + amortizaciones − CAPEX − variación del circulante
Paso a paso:
- EBIT × (1 − t): el beneficio de explotación después de impuestos, como si la empresa no tuviera deuda. «t» es el tipo del Impuesto sobre Sociedades. El general es del 25 %, aunque las empresas con una cifra de negocios inferior a 1 millón tienen tipos más bajos (lo regula el artículo 29 de la Ley del Impuesto sobre Sociedades).
- + Amortizaciones: se suman porque son un gasto contable que no sale del banco. La furgoneta la pagaste el año que la compraste; la amortización solo reparte ese coste en varios años. Si no tienes claro cómo funciona, te lo contamos en cómo contabilizar las amortizaciones.
- − CAPEX: las inversiones del año, que esas sí salen del banco.
- − Variación del circulante: si este año tus clientes te deben más que el anterior, o tienes más stock, ese dinero está atrapado y no lo tienes. Si tus proveedores te financian más (les debes más), te ayuda.
Las dos fórmulas deben darte lo mismo. Si no cuadran, falta algo: una inversión mal clasificada, un cobro que no has contado o un impuesto que se pagó en otro año.
Cómo calcular el flujo de caja libre: un ejemplo completo
Imagina una pyme de distribución que factura 1,5 millones al año. Tiene un préstamo, ha comprado una furgoneta y este año ha dado más plazo a sus clientes para no perder un pedido grande. Estos son sus números (hipotéticos):
| Concepto | Importe | De dónde sale |
|---|---|---|
| EBITDA | 160.000 € | Beneficio antes de intereses, impuestos y amortizaciones |
| − Amortizaciones | −40.000 € | Furgonetas, estanterías, ordenadores |
| EBIT | 120.000 € | Beneficio de explotación |
| − Impuesto teórico sobre el EBIT (25 %) | −30.000 € | EBIT × 25 % |
| + Amortizaciones | +40.000 € | No salen del banco |
| − Más saldo de clientes | −35.000 € | Sus clientes pagan unos ocho días más tarde que el año anterior |
| − Más stock | −20.000 € | Almacén más lleno a 31 de diciembre |
| + Más saldo de proveedores | +15.000 € | Paga algo más tarde que el año anterior |
| Flujo de caja operativo | 90.000 € | |
| − CAPEX | −60.000 € | Furgoneta nueva y estanterías |
| Flujo de caja libre de la empresa | 30.000 € | |
| − Intereses después de impuestos | −7.500 € | 10.000 € de intereses × (1 − 25 %) |
| − Devolución de principal del préstamo | −20.000 € | Cuotas del año |
| Flujo de caja libre para el accionista | 2.500 € |
Mira el contraste. El EBITDA es de 160.000 €. El beneficio neto (EBIT menos 10.000 € de intereses, menos el 25 % de impuesto) sale por 82.500 €. Y el dinero que de verdad le queda a los socios después de todo son 2.500 €. Si alguien ha prometido repartir 50.000 € de dividendo «porque hemos ganado 82.500», tiene un problema.
He usado un impuesto «teórico» sobre el EBIT para que se vea la fórmula. Tu asesoría usará el que se pagó de verdad, que puede variar por deducciones o pagos fraccionados, pero la conclusión rara vez cambia.
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Flujo de caja libre, beneficio y EBITDA: no son lo mismo
Esta es la confusión más cara que vemos. Tres números, tres preguntas distintas:
| Qué te dice | Qué no te dice | |
|---|---|---|
| Beneficio neto | Si tu negocio gana dinero según la contabilidad | Si ese dinero está en el banco o en manos de tus clientes |
| EBITDA | Cuánto genera tu operación antes de deuda, impuestos y amortizaciones | Cuánto necesitas invertir ni cuánto dinero se queda atrapado en stock y clientes |
| Flujo de caja libre | Cuánto dinero te queda después de pagar la operación y las inversiones | Si el negocio es rentable a largo plazo (un año con mucha inversión puede salir negativo y ser una buena noticia) |
El beneficio se calcula con facturas: vendes, emites la factura y cuenta como ingreso aunque te paguen dentro de tres meses. El flujo de caja libre se calcula con dinero. Por eso una empresa que crece rápido puede tener beneficios récord y estar pidiendo una póliza: cuanto más vende a plazo, más dinero tiene en la calle.
Un apunte: el estado de flujos de efectivo forma parte de las cuentas anuales, pero el Plan General de Contabilidad no lo exige a las empresas que pueden hacer balance y memoria abreviados. Es decir, la mayoría de las pymes no lo ven nunca en sus cuentas anuales del Registro Mercantil. Si quieres el número, tienes que pedírselo a tu asesoría o calcularlo tú.
Flujo de caja libre para la empresa y para el accionista
En el ejemplo has visto dos cifras. Si eres el dueño de una pyme, la segunda es la que te dice si puedes sacar dinero:
- Flujo de caja libre de la empresa (free cash flow to the firm): lo que genera el negocio para todos los que lo financian, bancos y socios. No resta intereses ni devoluciones de deuda. Es el que se usa para valorar una empresa o para comparar dos negocios con deudas distintas.
- Flujo de caja libre para el accionista (free cash flow to equity): lo que queda después de atender la deuda (intereses y principal) y sumar la deuda nueva que hayas pedido. Es lo que, en teoría, podrías repartir como dividendo sin descapitalizar la empresa.
Qué hacer si el flujo de caja libre sale negativo
Que salga negativo no es automáticamente malo. Depende de por qué:
- Negativo por una inversión puntual (compras maquinaria, abres un local): normal. Lo que tienes que mirar es si el flujo de caja operativo es positivo y si la inversión está financiada a un plazo parecido a su vida útil. Pagar una nave con la póliza de circulante es buscarse problemas.
- Negativo porque creces: más ventas a plazo y más stock consumen caja. Es el «crecer hasta morir». Si te pasa, frena las condiciones de pago antes que las ventas.
- Negativo porque el flujo operativo es negativo: aquí sí hay alarma. Tu operación consume más dinero del que genera. Toca revisar precios, márgenes, gastos fijos y, sobre todo, cobros.
Y si tienes varias sociedades, a veces una tiene caja de sobra y otra va justa. Antes de pedir financiación fuera, mira si tiene sentido mover liquidez dentro del grupo con algo como el cash pooling, bien documentado.
Cómo mejorar el flujo de caja libre sin vender más
1. Cobra antes
Es la palanca más potente. En el ejemplo, la pyme vende 1,5 millones al año, unos 4.100 € al día. Si consigue que sus clientes le paguen 15 días antes, libera unos 61.000 € de caja de una vez. Sin vender un euro más.
Lo básico, que no siempre se hace: facturar el mismo día que entregas (cada día de retraso en facturar es un día más en cobrar), poner el vencimiento en la factura y perseguir los impagos en cuanto vencen, no a fin de trimestre. Si facturar te cuesta, mira cómo hacerlo en un minuto con facturación en segundos.
2. No financies a Hacienda con el IVA
Si vendes fuera de España o con IVA reducido y compras al 21 %, puedes tener IVA a devolver todo el año. Ese dinero es tuyo, pero no lo puedes usar hasta que Hacienda lo devuelva. Si es tu caso, valora la devolución mensual del IVA (REDEME).
3. Controla el stock
Cada euro en el almacén es un euro que no está en el banco. En distribución es donde más se nota: productos que rotan poco, compras grandes «porque estaba de oferta», referencias que nadie pide. Revisa la rotación y compra más a menudo y en menos cantidad si tus proveedores te lo permiten.
4. Cuida los ingresos recurrentes
Si vendes servicios o suscripciones, cada cliente que se va es caja futura que pierdes. Merece la pena medir tu churn rate, porque un cliente que se queda es mucho más barato que uno nuevo.
5. Piensa dos veces cada inversión
¿Puedes alquilar, esperar o pagarla a un plazo parecido a su vida útil? El CAPEX es la parte de la fórmula que más depende de ti.
Errores típicos al calcular el flujo de caja libre
- Contar facturas emitidas como si fueran cobros. Facturado no es cobrado.
- Olvidar el circulante. Usar EBITDA − CAPEX y llamarlo flujo de caja libre. Te sale un número bonito y falso.
- Meter las inversiones como gasto (o al revés). Mezclar el portátil con el alquiler impide saber si el problema es de operación o de inversión.
- Mirarlo una vez al año. El flujo de caja libre anual sirve para analizar; para gestionar, mira cobros y pagos cada semana.
Preguntas frecuentes sobre el flujo de caja libre
¿Qué es el free cash flow?
Es el nombre en inglés del flujo de caja libre: el dinero que genera una empresa después de pagar sus gastos operativos y sus inversiones en activo fijo. Es lo que queda para devolver deuda, repartir dividendos o reinvertir.
¿Cuál es la fórmula del flujo de caja libre?
La sencilla: flujo de caja operativo menos CAPEX. La que parte de la cuenta de resultados: EBIT × (1 − tipo del impuesto) + amortizaciones − CAPEX − variación del circulante. Bien calculadas, las dos dan el mismo resultado.
¿Es malo que el flujo de caja libre sea negativo?
No siempre. Si es por una inversión puntual y bien financiada, es normal. Es preocupante cuando el flujo de caja operativo también es negativo, porque significa que la actividad consume más dinero del que genera.
¿En qué se diferencia el flujo de caja libre del EBITDA?
El EBITDA no descuenta impuestos, inversiones ni el dinero que se queda atrapado en clientes y stock. El flujo de caja libre sí. Una empresa puede tener un EBITDA alto y un flujo de caja libre negativo.
Cómo lo llevamos en Kiby
Kiby no te calcula el flujo de caja libre ni hace la contabilidad oficial: eso lo hace tu asesoría con los datos que le das. Lo que sí hacemos es que la parte que más pesa en ese número, cobrar y pagar, la tengas a la vista todos los días.
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